John (Jack) C. Bogle, fondateur et PDG à la retraite de la société de fonds d’investissement Vanguard Group, est décédé en janvier 2019 à l’âge de 89 ans. Un géant dans le monde de l’investissement, Vanguard Group gère environ 5 billions de dollars d’actifs1. À l’instar de son ami et contemporain Warren Buffett, Jack a fortement recommandé une approche axée sur une philosophie d’achat à long terme2. Il a toujours été considéré comme l’un des plus grands investisseurs de tous les temps engagé dans la finance jusqu’à la fin; son dernier livre a été publié en décembre 2018.
Bogle était connu comme le créateur du premier fonds commun de placement indiciel destiné aux investisseurs individuels. Le premier fonds de placement indiciel, lancé en 1976, a été conçu pour reproduire le rendement du S&P 500. Ridiculisé et rejeté par une grande partie de la communauté financière, on pensait que tout investissement qui ne visait pas à surpasser les marchés était simplement « antiaméricain » d’où son surnom de « La folie de Bogle ».
Les fonds indiciels sont maintenant l’un des produits de placement les plus populaires qui existent.
Qu’est-ce qu’un fonds indiciel?
Un fonds indiciel fonctionne comme un fonds commun de placement en ce sens qu’il s’agit d’un ensemble d’actions, géré par un particulier ou un groupe, et dont les parts sont négociées. Il est conçu pour reproduire le rendement d’un indice financier particulier, y compris des sous-ensembles précis d’indices comme les secteurs de marché. La structure et les titres d’un fonds indiciel suivent un ensemble de « règles » qui régissent sa gestion, un peu comme une charte de société par actions.
Puisqu’il imite le plus fidèlement possible le rendement d’un indice, c’est évidemment un excellent produit à détenir sur les marchés haussiers, mais il ne produira pas de rendements lors des baisses des marchés. C’est pourquoi il est préférable d’utiliser un fonds indiciel comme outil de placement à long terme et non pour des placements à court terme.
Comme les actions sous-jacentes ne sont pas choisies, mais automatiquement sélectionnées pour correspondre à la « charte » du fonds, la gestion indicielle est considérée comme passive. Alors, qu’est-ce qui distingue un fonds indiciel S&P 500, par exemple, d’un autre? Outre les ratios de dépenses et l’efficacité de la gestion, comme dans la plupart des situations de la vie, il s’agit de la « pondération ».
Capitalisation boursière, égale et pondérée en fonction du prix
La capitalisation boursière pondérée ou la valeur pondérée correspond à la valeur totale en dollars des actions d’une société négociées sur le marché boursier. Elle se calcule en multipliant le nombre total d’actions en circulation d’une société par le cours du marché. Essentiellement, les actions en circulation constituent l’ensemble des actions en circulation qui ne sont pas détenues par la société elle-même. La totalité des actions détenues par les particuliers, les investisseurs institutionnels, les administrateurs, etc. constituent des actions en circulation ou « le flottant ».
Le fonds indiciel devra reproduire l’indice qui est lui-même pondéré en fonction de la capitalisation boursière. Cela signifie que le fonds doit acheter chaque action de l’indice, et rééquilibrer les avoirs au besoin, en proportion de la capitalisation boursière de chaque société. Les sommes investies dans ce fonds permettront d’acheter plus d’actions de sociétés à « grande capitalisation » et moins d’actions de plus petites sociétés. Par conséquent, le rendement des grandes sociétés a une plus grande incidence sur l’indice et, bien entendu, sur le fonds indiciel.
L’indice S&P 500 auquel nous nous référons le plus souvent, et dont nous observons le rendement sur la plupart des sites financiers, est un indice pondéré composé de 500 grandes sociétés américaines dans divers secteurs. Il est calculé en divisant la somme de la capitalisation boursière totale de l’indice par un facteur de pondération exclusif établi par Standard & Poors.
Les fonds indiciels peuvent également reproduire des indices équipondérés ou non pondérés tels que l’indice moins connu S&P 500 EWI (Equal Weight Index). Il s’agit des mêmes sociétés que l’indice régulier, mais chacune d’elles se voit attribuer une pondération fixe de 0,2 % du total de l’indice (l’indice est rééquilibré trimestriellement). Cela signifie qu’un montant égal en dollars est investi dans chaque société. Le rendement est tributaire des petites et moyennes entreprises, car elles sont mieux représentées.
Dans un indice pondéré en fonction du prix, comme le célèbre Dow Jones Industrial Average (DJIA ou « Dow Jones »), la somme de tous les cours de chaque action des sociétés américaines incluses, divisée par le nombre de sociétés incluses, est égale à la valeur de l’indice. À l’heure actuelle, le Dow Jones compte 30 sociétés et les cours des actions sont constamment ajustés pour tenir compte des scissions, des fusions, des acquisitions, etc., et c’est pourquoi celui-ci ne convient pas au particulier moyen. Dans le cas d’un indice pondéré en fonction du prix, les actions les plus chères déterminent le rendement et les dollars investis dans ce type de fonds permettront d’acheter un plus grand nombre d’actions à prix élevé, car les actions les plus chères représentent une proportion plus importante de l’indice.
Bien que les fonds indiciels soient des outils utiles qui permettent de diversifier les marchés et les secteurs de marché, tant à l’échelle nationale que mondiale, la structure des fonds eux-mêmes doit être bien comprise afin d’être utilisée efficacement dans toute stratégie de placement. Nous ne nous attendons pas à ce que nos clients aient ce degré de compréhension, mais nous aimons bien les informer et les instruire.
Avec plus de 6 billions de dollars investis dans des fonds indiciels en décembre 20184, nous tenons à rendre hommage à M. Jack Bogle, dont la « folie » a sans contredit eu une énorme influence dans le paysage financier moderne.
1 https://www.cnn.com/2019/01/16/investing/john-bogle-obituary/index.html
2 https://www.cnbc.com/2018/09/18/warren-buffett-and-jack-bogle-recommend-buying-and-holding.html
3 https://www.morningstar.com/articles/390749/a-brief-history-of-indexing.html
4 https://www.cnn.com/2019/01/16/investing/john-bogle-obituary/index.html
